年報(bào)披露完畢 上市險(xiǎn)企看好中長期權(quán)益市場配置價(jià)值

伴隨年報(bào)披露完畢，險(xiǎn)企2021年投資收益也浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，五家A股上市險(xiǎn)企2021年投資收益率維持在5%上下，成為拉動險(xiǎn)企凈利潤增長的重要渠道。其中，新華保險(xiǎn)總投資收益率最高，為5.90%;中國人保凈投資收益率最高，為4.80%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，投資股票型基金0.7萬億元，權(quán)益類資產(chǎn)配置仍有較大提升空間。多家上市險(xiǎn)企表示，當(dāng)下權(quán)益市場已具備戰(zhàn)略配置價(jià)值，根據(jù)其披露信息，碳中和、大健康等賽道有望獲得更多關(guān)注。

多險(xiǎn)企投資收益率高于5%

2021年，五大A股上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2159.58億元，同比降低14.41%。其中，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1016.18億元、509.21億元、268.34億元、216.38億元、149.47億元。

投資收益仍是險(xiǎn)企凈利潤的重要來源。數(shù)據(jù)顯示，五家險(xiǎn)企2021年的投資收益率維持在5%上下。其中，新華保險(xiǎn)總投資收益率最高，為5.90%;中國人保凈投資收益率最高，為4.80%。具體來看，中國人保、中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險(xiǎn)2021年總投資收益率分別為5.80%、4.00%、5.70%、4.98%、5.90%;凈投資收益率分別為4.80%、4.60%、4.50%、4.38%、4.30%。

對此，資深精算師徐昱琛分析，險(xiǎn)資投資主要集中于債券投資和股票、股票型基金等權(quán)益類資產(chǎn)的權(quán)益類投資，2021年股市震蕩，利率下行趨勢明顯，上市險(xiǎn)企在這種背景下取得的投資收益較為可觀。

談及投資策略，多險(xiǎn)企表示采取了“啞鈴型”策略，即選取風(fēng)格差異較大的兩類投資產(chǎn)品進(jìn)行組合。例如，新華保險(xiǎn)表示，2021年，債權(quán)型金融資產(chǎn)投資方面，公司持續(xù)配置長久期地方債、國債等利率債品種，同時靈活把握債券的交易性機(jī)會，進(jìn)行波段操作。股權(quán)型金融資產(chǎn)投資方面，積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，布局優(yōu)質(zhì)賽道。此外，在港股方面堅(jiān)持高股息策略，持續(xù)挖掘港股市場這一價(jià)值洼地，擇機(jī)增加配置力度。

中國人保稱，公司債券投資搶抓長債配置時機(jī)拉長久期，不斷縮小資產(chǎn)負(fù)債久期缺口;權(quán)益投資精選賽道，積極把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，加強(qiáng)業(yè)績對標(biāo)和策略對標(biāo)，同時積極開拓新的收益增長極，投資收益來源更為多元化。

險(xiǎn)資權(quán)益投資比例將進(jìn)一步提高

展望2022年險(xiǎn)企投資，險(xiǎn)企普遍表示，將考慮加倉權(quán)益類投資。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金投資債券、股票、股權(quán)三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，投資股票型基金0.7萬億元。總體來看，權(quán)益類投資占比并不高。

在中國人壽總裁助理、首席投資官張滌看來，從估值的角度，經(jīng)過前期的調(diào)整，權(quán)益的估值已經(jīng)落到了長期中樞之下，配置價(jià)值在慢慢顯現(xiàn)，從股債的配置價(jià)值上能慢慢發(fā)現(xiàn)長期投資的權(quán)益價(jià)值，所以對于長期投資而言，估值角度已經(jīng)達(dá)到了左側(cè)加倉的條件。

中國人保副總裁、董事會秘書李祝用也表示，展望后市，權(quán)益市場短期處于筑底階段，但中長期配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。短期來看，金融委會議研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場，針對當(dāng)前影響資本市場的重大問題予以明確回應(yīng)，釋放了積極信號，市場預(yù)期正在逐步扭轉(zhuǎn)，市場信心正在逐漸恢復(fù)。中長期看，權(quán)益市場具備戰(zhàn)略配置價(jià)值。

中國太保總裁傅帆指出，市場的調(diào)整帶來更多的是風(fēng)險(xiǎn)釋放以及長期投資價(jià)值顯現(xiàn)。在權(quán)益投資方面，中國太保權(quán)益類資產(chǎn)配置比例還有一定提升空間。

“從宏觀大環(huán)境來看，穩(wěn)增長是今年政策的主基調(diào)，預(yù)計(jì)財(cái)政政策與貨幣政策將共同作用，對中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成基本支撐，進(jìn)而企業(yè)利潤將得到保障。”川財(cái)證券研究所所長陳靂表示，從增量資金角度來看，在國內(nèi)市場逐步成熟、對外進(jìn)一步開放的背景下，最近社保資金、QFII等長線資金預(yù)計(jì)將對A股市場持續(xù)增持，而隨著居民理財(cái)素養(yǎng)的提升，居民“財(cái)富搬家”也將延續(xù)，增量資金總體充裕。

碳中和等賽道成關(guān)注重點(diǎn)

優(yōu)化投資機(jī)構(gòu)、合理配置權(quán)益類資產(chǎn)，這既是上市險(xiǎn)企的合理選擇，也是基于保險(xiǎn)資金獨(dú)特優(yōu)勢作出的價(jià)值倡導(dǎo)。近期金融監(jiān)管部門也多次發(fā)聲引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，鼓勵其將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)，這無疑將對險(xiǎn)資增配權(quán)益類資產(chǎn)、穩(wěn)定資本市場具有積極影響。

銀保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，銀保監(jiān)會將充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資的優(yōu)勢，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。其中，包括進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資金參與資本市場投資的渠道。支持保險(xiǎn)公司通過直接投資、委托投資、投資公募基金等方式，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票。允許保險(xiǎn)資金投資理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，支持保險(xiǎn)資金依托各類專業(yè)機(jī)構(gòu)參與資本市場。

伴隨政策支持，險(xiǎn)企也明確了下一步的投資路線，其中，碳中和、大健康、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為險(xiǎn)企投資重點(diǎn)。

“公司作為保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，將堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資和審慎投資的理念，積極支持國家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、全力維護(hù)資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行。”李祝用表示，在具體的權(quán)益品種方面，中國人保將積極把握受益于穩(wěn)增長政策，傳統(tǒng)行業(yè)估值回歸帶來的階段性機(jī)會，也要重點(diǎn)把握消費(fèi)升級、科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老、綠色低碳等新興戰(zhàn)略性行業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，構(gòu)建符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，穿越周期的資產(chǎn)組合。

中國平安首席投資官鄧斌表示，2022年起市場將進(jìn)入價(jià)值投資、價(jià)值股占優(yōu)的狀態(tài)。這對險(xiǎn)資等長期投資者而言，是一個好的市場小周期。“中國平安保險(xiǎn)資金規(guī)模巨大，近4萬億元的資金很難說某一年會贏在某一板塊上。盡管如此，公司還是會有板塊優(yōu)劣的選擇。當(dāng)前，中國平安最關(guān)心的是與國家政策方向一致的板塊，比如碳中和、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、養(yǎng)老健康、醫(yī)療等，平安都在積極布局。”

張滌也表示，在大類資產(chǎn)配置框架下，中國人壽會按照配置邏輯和長期配置的理念，持續(xù)地在權(quán)益投資方面進(jìn)行配置安排，同時也會發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)、系統(tǒng)外不同管理人的不同風(fēng)格，構(gòu)建一個長期均衡的組合，最大限度地把握長期配置機(jī)會，同時又可以有效地管控短期波動的風(fēng)險(xiǎn)。

光大證券研報(bào)分析指出，隨著我國股票市場的不斷發(fā)展完善，預(yù)計(jì)股票市場將提供更加穩(wěn)定的回報(bào)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)未來在總體資產(chǎn)配置與權(quán)益類資產(chǎn)內(nèi)部配置的調(diào)整中增配股票的空間仍然很大。